经济学家：原铁道部万亿债务可通过上市解决

由铁道部长到中国铁路总公司法人代表，64岁的盛光祖或许未曾想到，会在临近退休的年纪，完成由省部级干部到央企负责人的巨大转身。而他个人命运背后，是有着64年历史200万员工的铁道部，终于实现了政企分开。

新组建的中国铁路总公司让人充满遐想，公司未来会否上市成为资本市场焦点。 3月11日，在铁道部拆分方案公布的第二天，铁路基建板块闻风而动，部分路桥设备制造业上市公司，在大盘下跌的情况下，股价几近涨停。

上市，是为了还债，铁道部财务报告显示，截至2012年第三季度，铁道部总资产人民币4.3万亿元，总负债为2.6万亿元，资产负债率为61.81%。

阻碍上市的，还是这笔巨债，3月13日，央行副行长刘士余宣布，铁道部全部2.66万亿债务均由中国铁路总公司承担。

一边是万亿巨债可能成为上市瓶颈，一边是垄断行业步入市场化之后显现的巨大投资机会。新生的中国铁路总公司，未来的资本市场之路关乎国运民生，而一场针对铁道部分拆的资本围猎，早已经蓄势待发。

现状分析

出资人比一般央企地位更高

中国政府网发布的《国务院关于组建中国铁路总公司有关问题的批复》显示，中国铁路总公司注册资金为10360亿元人民币，公司实行总经理负责制。将原铁道部相关资产、负债和人员划入中国铁路总公司，将原铁道部对所属18个铁路局（含广州铁路集团公司、青藏铁路公司）、3个专业运输公司及其他企业的权益作为中国铁路总公司的国有资本。

相比2007年在A股上市创造最大流通市值记录的中石油，成立于1998年的中石油注册资金1149亿元。中国铁路总公司的注册资金约是其9倍，虽然这样的比较太过简单，但中国铁路总公司的巨大体量也可见一斑。

值得关注的是，国务院的批复显示，中国铁路总公司为国家授权投资机构和国家控股公司，财务关系在财政部单列。这就使得中国铁路总公司区别于国务院国资委监管的其他央企。因为中国铁路总公司目前还不能够完全市场化运营，需要国家大规模的财政注入，也需要央行来发行债券进行筹资，在这样的特定环境下，财政部履行出资人职责更容易处理这些问题。

中国铁路总公司由财政部做出资人，也显示其比一般的央企地位更高，特别是中国铁路总公司组建后，将继续享有国家对原铁道部的税收优惠政策，国务院及有关部门、地方政府对铁路实行的原有优惠政策继续执行，继续明确铁路建设债券为政府支持债券。对企业设立和重组改制过程中涉及的各项税费政策，按国家规定执行，不增加铁路改革成本。

2012年巨亏成定局

“2012年铁道部的资产负债表和利润表目前还没有出来，但亏损是一定的，而且又是一个天文数字。 ”一位接近铁道部的一位人士向记者透露。2012年仅上海铁路局就亏损130亿元。南昌铁路局约亏损79亿元，广铁集团也亏损26亿元。宏观经济放缓，大宗货物运输需求大幅下降，是造成2012年铁路巨亏的基本背景。新开通的高铁线路对铁路亏损的贡献率明显上升。

在不久前结束的全国铁路工作会议并未公布2012年全年的财务损益，只公布了全年经营收入完成9752亿元，同比增长15%，其中国铁及控股企业运输总收入完成5308.5亿元，非运输业务收入完成4443.5亿元。

2012年铁路亏损之重，从作为标杆的上海铁路局的财务状况中可见一斑。从目前媒体披露出来的数字看，2012年上海铁路局虽然完成了3.5亿人次的客运量和2.4亿吨的货运量，但仍亏损130亿元。

“去年宏观经济形式不景气，大宗货物运输需求大幅下降，铁路货运量实际上与去年相比略有降低。 ”铁道部内部经济专家说，而去年铁路建设的材料、人工成本，运营的电力、人力成本则急剧增加。与此同时，大批开通的高铁，虽然方便了民众出行，也改善了铁路形象，但也成为对各铁路局的财务重负，“高铁开通线路越多的路局，经营压力越大。 ”

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